近期金价震荡加剧。截至6月末，伦敦现货黄金收盘报3959.56美元，较年初历史高点5598美元已回撤逾29%。国内金价同步承压，上海黄金交易所Au99.99收盘报879.03元/克，较年内高点下跌近两成。金价剧烈波动之下，银行风控措施在6月最后一周再度加码：6月30日当天，交通银行宣布自7月24日起关闭上金所代理个人业务功能，同日中信银行保证金调整正式生效。
据记者统计，6月以来已有建设银行、工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、华夏银行、广发银行、中信银行、兴业银行、交通银行等十余家全国性银行集中上调保证金比例或停办相关业务，围绕黄金个人交易的“去杠杆”全面铺开。
年内三轮加码
银行管控黄金交易杠杆
本轮银行密集收紧可追溯至今年年初。1月，邮储银行率先将代理上金所延期合约保证金从80%提至120%；2月，工行、农行、建行将比例统一上调至100%，市场普遍认为相关合约已实现“全额交易”，杠杆基本归零。进入6月，随着金价波动幅度加大，第二轮调整潮中，建行、工行将黄金延期合约保证金从100%上调至120%，随后农行、招行跟进。6月中下旬，多家机构进一步加码，工行6月18日再度上调至140%，广发银行亦提至140%并宣布6月底全面停办业务。6月22日，华夏银行、中国银行同日将保证金调至120%附近。6月最后一周，中信银行、兴业银行、交通银行陆续加入，兴业银行从40%直接跳升至120%，交通银行则选择停办功能。
从交易机制看，100%保证金意味着无杠杆，140%则要求投资者占用资金超过合约面值，属于极端风控措施。受访的国有大行风险管理人士对记者表示，银行此举核心目的在于防范金价单日大幅波动引发的客户穿仓风险，避免风险向银行体系传导。“延期合约自带杠杆，若保证金不足，亏损可能超过本金，银行作为代理方将面临追偿难题。”该人士称。除了上调保证金，工行、广发、平安、交行等多家银行相继公告停办代理上金所个人业务，标志着银行对个人贵金属交易的管控已从“提门槛”升级为“清退存量”。
金价半年回撤三成
机构看好长期支撑
金价持续走弱，直接触发因素是美联储鹰派预期升温。6月议息会议后，市场对年内加息预期增强，美债实际利率走高，黄金持有机会成本上升。同时，前期地缘冲突阶段性缓和，避险需求降温，叠加多头持仓拥挤引发的程序化抛盘，共同加速了金价下行。
面对金价颓势，国际投行集体下调目标价。高盛将2026年底金价预测从5400美元大幅下调至4900美元，并警告若美联储年内加息，金价可能跌至4400美元。花旗一个月内两次下调三个月目标价至4000美元，摩根大通将全年均价预测下调至5243美元，德意志银行将三季度目标价大幅下调至4300美元。不过，蒙特利尔银行在调降下半年均价的同时，仍维持2027年一季度金价突破5000美元的预期，显示部分机构并未完全看空。
中长期支撑力量来自全球央行。世界黄金协会6月中旬发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将继续增加，45%计划增持，该比例创历史新高。过去四年全球央行年均购金约千吨，远超此前十年500吨的年均水平。调研还显示，74%的央行预计未来五年美元在全球储备中的占比将下降，黄金作为地缘风险对冲工具的战略价值持续凸显。
国内机构方面，中金公司认为本轮调整并非牛市终结，若2027年美国通胀回落、增长转弱，美联储重回宽松将打开金价上行空间。南华期货研报表示，短期金价仍将承压，伦敦金支撑下移至3886美元至3900美元区域，但央行购金需求托底作用不容忽视，若滞胀交易逻辑发酵，可能成为下一轮上涨的催化剂。浙大城市学院副教授林先平指出，金价跌破关键关口是宏观预期逆转与技术破位共振的结果，多头集中离场加剧了跌幅，但全球央行购金、地缘风险与美国债务问题仍构成底部支撑，深度调整后黄金的配置价值将逐步显现。
记者走访多家银行网点了解到，当前投资者普遍持观望态度，二季度积存金日均交易额较一季度峰值缩水超三成。一位国有大行从业人员透露：“客户愿意购买的时机多在价格上行过程中，而非底部震荡期。”对于普通投资者而言，在金价尚未企稳、银行同步收紧杠杆的当下，盲目抄底风险不容忽视，耐心等待右侧信号或是更为稳妥的选择。
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