导读
2026年银行财报的核心：高利率正从利润增厚器变成风险筛选器
如何理解四大行的NIM、CET1和信用质量
四大行之外：非银行贷款机构正在加速抢占住房贷款市场
CBA：最强的经营质量，但估值需要更高的业绩兑现
ANZ：财报改善更多来自内部改革，而不是单纯依靠利率
NAB：商业银行优势在高利率周期中具有双面性
Westpac：业务量已经恢复，市场仍在等待效率改善
为什么财报尚可，四家银行股价却都在下跌
未来12个月：四大行不会同步恶化，分化反而会加大
口径说明：CBA披露的是截至2026年6月30日的全年业绩，ANZ、NAB和Westpac披露的则是截至6月末的第三季度交易更新。因此，四家银行的利润金额不能直接横向排名，更适合比较净息差、资本、资产质量、成本趋势及业务动能。
2026年银行财报的核心：高利率正从利润增厚器变成风险筛选器
2026年澳洲四大行的财报结果传递出最重要的信息，并不是“四大行还能赚多少钱”，而是银行经营环境正在发生了阶段性变化。
澳洲联储在2月、3月和5月连续三次加息，每次25个基点，将现金利率从3.60%推升至4.35%；6月和8月则维持利率不变。8月声明仍指出通胀过高、经济正在放缓、货币政策已具有一定限制性，同时没有排除在通胀上行风险重新出现时进一步加息的可能。
对银行而言，加息并非简单等同于利润增加。一个完整的加息周期通常会经历三个阶段。
第一阶段，贷款利率通常比存款利率调整得更快，银行净息差扩大；第二阶段，储户开始转向高息储蓄账户和定期存款，银行之间的存款竞争加剧，批发融资成本也随之上升，净息差趋于见顶；第三阶段，较高的还款压力开始压制住房贷款申请、消费及企业投资，逾期贷款和信用减值费用逐步上升。
三家主要银行同时出现约15%-20%的住房贷款申请下降，说明2026年加息的影响已经不再局限于居民还款成本，而开始传导至新增信贷需求。
从财报看，四大行已经处于第二阶段向第三阶段过渡的位置：净息差总体仍有韧性，但已很难持续大幅扩张；贷款需求开始放缓，按揭逾期和企业观察名单贷款则出现温和上升。
如何理解四大行的NIM、CET1和信用质量
NIM：银行真正的利润温度计
NIM，即净息差，可以简单理解为银行赚取的贷款及投资收益，与支付给储户和融资方的利息成本之间的差额，再除以平均生息资产。1个基点，即0.01个百分点，看似很小，但对于资产规模达到数千亿甚至上万亿澳元的大型银行而言，几个基点的变化就可能显著影响利润。
不过，四家银行的NIM绝对值不宜机械比较，因为它们的业务占比不同。
四家银行NIM的变化说明加息仍通过存款组合、银行自有资本和利率对冲组合为银行提供一定支持，但住房贷款价格竞争、存款利率上升及批发融资成本已经抵消了大部分利好。2026年并不是净息差普遍扩张的一年，而更像是净息差进入高位平台期。
CET1：不仅是安全垫，也是增长和分红能力
CET1，即普通股一级资本充足率，代表银行用最优质资本吸收损失的能力。它既是衡量银行安全性的指标，也是决定银行能否继续扩大贷款、派发股息和回购股票的重要约束。
截至2026年6月，四家银行均保持在较为充足的水平。CBA的监管最低要求为10.25%，NAB自身的经营目标则是高于11.25%。
需要注意的是，CET1下降并不必然意味着信用恶化。目前四大行面对的问题并不是资本不足，而是如何在贷款增长、股息、股票回购和监管要求之间更有效地配置资本。
信用质量：尚未进入危机，但方向已经转弱
从坏账水平看，澳洲银行体系仍然稳健。真正值得关注的是，领先指标正在逐步变差。
CBA明确表示，生活成本和利率压力正在导致部分借款人的30天以上及90天以上住房贷款逾期率上升；ANZ澳洲住房贷款90天以上逾期率由83个基点升至86个基点；NAB虽然不良贷款比例略有下降，但观察名单贷款增加，反映部分仍在正常还款的客户正面临潜在压力。Westpac则继续持有高于基本经济情景约20亿澳元的预期信用损失准备。
这不是系统性信用危机的信号，而是典型的周期后段现象：首先是住房贷款申请和消费放缓，其次是逾期与观察名单贷款上升，最后才可能反映为更高的实际坏账和减值费用。四家银行目前仍拥有较充足的拨备和资本缓冲，但未来利润增长将越来越依赖信用成本能否保持温和。
四大行之外：非银行贷款机构正在加速抢占住房贷款市场
2026年的另一个值得关注的变化，是住房贷款市场的竞争正在从“四大行之间”扩展至银行与非银行机构之间。2026年6月季度，非银行贷款机构新增住房贷款达到104.9亿澳元，同比增长65.2%，远高于主要银行及其他授权存款机构的2.6%增速。非银行机构在新增住房贷款中的份额已经升至10.7%，相比2019年9月的4.8%增加超过一倍。
这一变化尤其值得放在加息周期背景下理解。随着现金利率升至4.35%，银行受到APRA审慎监管、偿付能力测试以及更严格贷款标准约束，部分借款人的贷款额度受到压缩。相比之下，非银行机构的贷款政策通常更具灵活性，因此开始承接更多自雇人士、收入结构复杂及无法满足传统银行标准的客户。
对四大行而言，这意味着住房贷款市场面临“双重压力” — 一方面高利率正在削弱贷款需求，另一方面非银行机构正在争夺边际客户。因此未来银行即使希望通过扩大住房贷款规模维持收入，也很难简单通过降低价格抢占市场，否则可能进一步压缩NIM。
CBA：最强的经营质量，但估值需要更高的业绩兑现
CBA全年现金净利润达到109.82亿澳元，同比增长7.1%；现金基础ROE升至14.0%，成本收入比改善至45.5%，全年股息升至每股5.05澳元。集团贷款增长7.1%，存款增长8.0%，存款融资占总融资比例达到79%。这些数据体现了CBA最大的竞争优势：庞大的主交易银行客户基础、稳定的低成本存款来源，以及较高的数字化使用率。
从银行经营角度看，CBA并不是依靠激进提高贷款价格获得增长。其住房贷款大致跟随系统增长，商业贷款则快于系统，同时维持了较高ROE。这说明CBA能够通过客户数量、交易账户和交叉销售提高收入，而不是单纯依赖价格。
但其NIM从2.08%下降至2.05%，表明即使是存款基础最强的银行，也无法完全避免高息存款竞争和住房贷款定价压力。未来CBA的盈利大概率仍是四家中最稳定的，但利润增速可能低于2026财年。
ANZ：财报改善更多来自内部改革，而不是单纯依靠利率
ANZ第三季度现金利润为19.0亿澳元，较上半财年季度平均水平增长1%；若剔除新西兰集体诉讼相关拨备，现金利润增长约5%，经营费用下降3%。集团NIM上升1个基点，剔除Markets业务后上升4个基点；客户贷款增长3%，其中Business & Private Bank贷款季度增长4%。
ANZ的最大特点是“自助式增长”空间较大。银行正在推进Suncorp Bank整合、裁减重复职位、降低第三方支出，并建设统一客户数字平台。截至6月底，Suncorp整合计划约完成45%，已实现预计8.75亿澳元总成本节约中的73%。
未来12个月，ANZ可能是四家银行中盈利预期上调空间较大的一家。如果Suncorp整合和成本下降顺利兑现，盈利改善可以在贷款增长较弱的环境下继续发生；反之，其最大风险也来自整合执行、非财务风险管理以及新西兰法律事项。
NAB：商业银行优势在高利率周期中具有双面性
NAB第三季度现金盈利为18.3亿澳元，剔除上半财年的大型特殊项目后环比增长2%。澳洲商业贷款季度增长2%，其中Business & Private Banking增长4%；商业贷款余额同比增长9%，客户存款同比增长7%。
NAB长期以来最大的优势是中小企业及商业银行业务。在经济保持增长、企业信贷需求较强时，这种业务结构能够带来高于住房贷款的收益率和更深的客户关系。但在利率高企、成本上升和需求放缓的环境下，商业贷款也通常比优质自住房按揭更具有周期性。
NAB整体NIM下降2个基点至1.79%，但剔除Markets & Treasury后上升2个基点，反映核心存款和资本组合仍受益于较高利率。与此同时，剔除特殊项目后的费用增长4%，显示技术投入、软件资本化政策变化和工资成本仍在侵蚀经营杠杆。
未来NAB的收入增长可能继续获得商业贷款支持，但信用成本的波动也可能高于以住房贷款为主的银行。如果经济只是温和放缓，NAB的商业银行优势仍可维持；如果失业率和企业倒闭明显上升，NAB将更早感受到中小企业、商业地产及周期性行业的信用压力。
Westpac：业务量已经恢复，市场仍在等待效率改善
Westpac第三季度剔除重大项目后的净利润为18亿澳元，较上半财年季度平均水平增长2%；核心NIM由1.77%回升至1.78%，整体NIM升至1.89%。贷款和存款较去年同期均增长约7%，表明其资产负债表仍具有较好的增长动能。
其CET1为12.1%，虽然较3月底下降，但仍保持充足；同时，Westpac持有约52.98亿澳元预期信用损失准备，其中约20亿澳元高于基本经济情景所需水平。这意味着管理层并未因为当前实际坏账较低而大幅释放拨备。
Westpac的问题不是缺乏规模，而是能否将规模转化为更高的资本回报。第三季度ROE约为10%，仍明显低于CBA。未来股价修复需要的不只是单季度利润增长，而是持续证明成本控制、数字化改造、品牌整合和客户迁移能够改善成本收入比及ROE。
未来12个月，Westpac具有一定的“修复型”弹性。如果成本和运营效率取得突破，其盈利和估值可能出现较明显回升；但如果住房贷款市场继续降温，而技术改造成本居高不下，收入增长很容易被费用和信用成本抵消。
为什么财报尚可，四家银行股价却都在下跌
截至2026年8月20日，ANZ过去六个月下跌8.28%，CBA下跌11.37%，Westpac下跌19.61%，NAB下跌20.18%。ANZ相对表现最好，CBA次之，而NAB和Westpac跌幅接近20%。 这并不意味着市场认为四大行即将出现重大亏损，而是股价通常领先财务报表反映未来变化。
首先，加息提高了股票估值所使用的折现率，原本估值较高的银行更容易出现估值收缩。其次，市场判断净息差已经接近高点，未来利润增长更多要依赖贷款规模、费用控制和低信用成本，而这三项都正在变得更困难。最后，银行财报反映的是已经实现的利润，股价交易的却是未来一至两年的逾期率、拨备和资本回报。
ANZ相对抗跌，可能更多反映市场在定价其成本削减和Suncorp整合带来的内部改善空间，而非其当前ROE已经领先。CBA跌幅较小，显示市场仍然认可其存款、客户及资本优势。NAB和Westpac跌幅较大，则可能意味着投资者对商业信贷周期、住房贷款需求、费用增长及转型执行要求更高。
未来12个月：四大行不会同步恶化，分化反而会加大
以下判断是基于现有财报和宏观环境作出的分析，并非银行管理层指引或目标价预测。
尽管2026年银行业仍处于高利率压力之下，但四大行对于下一阶段货币政策的判断已经开始转向2027年的降息周期。不同银行对首次降息时间存在明显分歧，但整体方向较为一致，即4.35%的现金利率并非长期均衡水平。
基准情景下，RBA更可能将现金利率在4.35%附近维持较长时间，而不是迅速转向降息；若通胀上行风险重新出现，仍存在进一步加息的尾部风险。 在这一环境下，四大行的NIM预计总体持平或轻微下降，住房贷款增速放缓，商业贷款表现相对较好，但逾期率和信用减值费用将从低位逐渐正常化。
CBA预计仍是盈利能见度最高、资产负债表最具防御性的银行。其ROE和存款优势有望继续领先，但股价表现可能更多取决于估值消化，而不是利润能否增长。
ANZ拥有最大的内部改善潜力。成本节约、Suncorp整合和商业银行增长可能推动其盈利相对加速，但执行风险也最值得跟踪。
NAB仍可能录得较强的商业贷款增长，但其利润对企业信用周期更加敏感。未来最重要的指标不只是贷款增速，而是观察名单贷款是否继续向不良贷款迁移。
Westpac的增长基础并不弱，真正决定其未来表现的是效率改善。如果能够在不牺牲客户和贷款增长的情况下压低成本，其盈利弹性和估值修复空间都可能较大；否则仍可能处于“收入增长、回报率改善有限”的状态。
结语
总体而言，2026年并不是澳洲银行业由繁荣迅速转向危机的一年，而是从高利率带来的普遍收益，转向经营质量和风险管理能力的分化阶段。
四大行的资本与拨备仍然充足，当前信用损失也处于可管理范围，但住房贷款申请、消费活动和部分逾期指标已经表明，高利率的滞后影响正在进入银行资产负债表。未来决定银行表现的，是谁拥有更稳定的低成本存款、更严格的贷款定价、更有效的费用管理，以及更充足的能力在信用周期转弱时继续支持客户。
从这一角度看，CBA代表经营质量和防御性，ANZ代表内部改革和整合潜力，NAB代表商业信贷增长与周期风险，Westpac则代表效率改善和估值修复机会。2026年财报季的结果说明澳洲银行股已经进入一个更考验选择能力的阶段。
作者：Catherine
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